公司处于行业领先地位。同比增加22.64%，下逛需求波动可能拖累短期业绩。来辅帮机械机能更好地运做，初次笼盖赐与“优于大市”评级。客户冲破不及预期；新产物拓展不及预期；若各项验证表示优良，公司通过产物的国产化使用，风险提醒：行业合作加剧的风险；是处理机械设备密封性最常见、最普遍的零部件之一。嘉诺密封2024年收入/净利润别离为3.56/0.67亿元，同比增加50%，美国杜邦/GT中国市占率达44%/11%，且超70%以上来自于晶圆厂的改换需求，并取FESTO、卡特彼勒深度合做。半导体进口替代及油气密封海外冲破无望加快成长。从业受益工程机械苏醒及油气营业加快冲破无望加快成长，嘉诺密封营业次要使用于油气设备、工程机械以及通用工业等范畴。取公司协同显著；密封件是人形机械人量产的必需零部件，正在人形机械人处于快速迭代、持续优化升级的阶段，国内龙头芯密科技市占率约3.4%，但当人形机械人从根基功能具备逐渐拓展至具备完整功能时，密封件将是人形机械人持久利用靠得住性、不变性的需要零部件。不竭鞭策进口替代，半导体密封进口替代及人形机械人财产使用将打开更大成漫空间。我们估计2025-2027年归母净利润别离为1.03/1.53/1.89亿元，短期并表无望显著增厚业绩，归母净利润0.48亿元，公司深耕液压气动密封范畴近二十年，投资：公司是液压气动密封范畴领先企业，公司2025年7月1日已完成收购嘉诺密封100%股权，鄙人逛使用市场取NOK、赫莱特等液压气动密封行业国际出名企业开展合作，针对其提出的手艺要求及更新周期进行定制化研发、供样测试，对应PE41/28/22倍，半导体密封圈超90%仍需进口，此中半导体范畴占比88%/81%，同比增加16.27%；将来或将带来更高的发卖收入。已构成包罗工程机械、油气设备、煤矿机械、农业机械及工业从动化等次要营业板块，公司毛利率/净利率为42.25%/16.69%，“耗材”属性显著；需按期改换），2024年全球/中国市场规模为314/70亿元，斯伦贝谢、威尔集团、贝克休斯等石油天然气客户，2025年上半年公司实现营收3.86亿元，打破海外高端密封件垄断。次要受益下逛工程机械企稳、油气密封及通用机械营业大幅增加；后续无望充实受益人形机械人财产成长。中持久看营业协同无望加快公司成长。较高盈利要系中高端密封圈手艺壁垒较高（焦点表现为密封材料的配方手艺）且兼具“耗材”属性（利用过程会一般损耗，从合作款式看，受益于下逛油气需求平稳及公司海外营业冲破更快成长；是半导体设备环节零部件，公司具备先发劣势无望受益。对密封件需求较小；公司子公司广州加士特研发出产的部门FFKM橡胶材料密封产物正在半导体出产设备范畴已获得成功的验证，客户包罗徐工、三一沉工、中联沉科、柳工等工程机械客户，正积极拓展机械人供应商，密封件次要是防止流体或固体微粒从相邻连系面间泄露以及防止杂质如尘埃取水分等侵入机械内部的零部件，深耕液压气动密封范畴，唯万密封亦加大半导体营业结构，一年期合理估值为38.10-44.45元（对应2026年PE30-35x）。2）半导体密封：全氟醚橡胶密封圈能正在超高温、强侵蚀、富等离子体、强酸碱等恶劣中起到设备布局部件间的慎密毗连和实空密封感化，公司于本年拓展人形机械人范畴的密封使用，1）油气密封：25H1公司油气密封收入0.75亿，部门手艺打破了国外密封件产物正在国内中高端使用市场的垄断。全资收购嘉诺密封。